約26萬億新增地方債待發行中央要求這個時間點見實效

　　原標題：約2.6萬億新增地方債待發行，中央要求這個時間點見實效
　　預計未來幾個月地方債發行進度加快。
　　地方政府債券是地方穩投資的重要資金來源。近日，中共中央政治局召開會議，部署下半年經濟工作，其中要求合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，推動今年底明年初形成實物工作量。
　　今年中央預算內投資規模是6100億元，而地方政府新增債券限額為44700億元。根據機構最新統計，今年前7個月全國發行地方政府新增債券約18800億元，占上述限額比重約為42%，低于前些年，發行進度較慢。這意味著8月至12月還將有約2.6萬億元新增地方政府債券待發行。
　　國家金融與發展實驗室中國政府債務研究中心執行主任吉富星告訴第一財經，今年調整了地方政府債券發行方式和節奏，客觀上發行進度落后于過去幾年，

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但根據上述政治局會議部署，預計未來幾個月地方債發行進度加快，總體可以完成全年新增債券發行計劃。同時，預計債券資金支出進度也將加快，以更好地防范資金沉淀、提高資金使用效率，從而發揮有效投資在穩增長中的重要作用。
　　地方債發行提速穩投資
　　前兩年，地方政府債券發行進度不斷加快，上半年就發完全年近六成債券額度，10月底前基本完成發行任務。而今年發行進度明顯放緩，前7個月發債進度還未過半，

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此前甚至有人擔憂今年能否完成全年發債任務。
　　今年地方債發行進度慢，主要體現在地方政府專項債券（下稱“專項債”）上。7月20日，財政部預算司副司長項中新在上半年財政收支情況新聞發布會上回應稱，上半年新增專項債發行進度較去年有所放緩，主要是今年專項債恢復常態化管理，適當放寬地方發行時間要求，

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這樣既不會影響重點項目建設進度和資金需求，也可以有效避免債券資金閑置。
　　但在上述政治局會議部署下，市場普遍預計下半年發債進度將加快。
　　紅塔證券研究所所長李奇霖分析，在出口拉動下，上半年國內經濟表現較好，財政穩增長的需求自然不高。而今年上半年大宗商品價格上漲壓力較大，這時候為了彌合供需缺口，政策也不愿意發力基建。但是到了下半年，在出口和房地產投資確定性都面臨走弱壓力的時候，適當發力基建，無疑能夠更好地平滑經濟的走勢。
　　粵開證券研究院副院長羅志恒對第一財經分析，目前來看，

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下半年經濟相對確定的是房地產投資回落，消費、制造業投資低位反彈，不確定的是出口回落幅度以及基建反彈力度，而下半年經濟主要取決于這一不確定性因素，目前看四季度經濟有下行壓力。政治局會議提出在今年底和明年初形成實物工作量，是因為基建增速低迷，希望后期推動基建增速回升，對沖經濟下行壓力，因此全年預計能完成發債任務。
　　“如果下半年經濟形勢比預期的更加嚴峻，那地方政府債券發行進度會提速，完成年初確定的發債任務。如果經濟好于預期，也可能適當減少發債額度，不一定按照限額規模來發債。”中央財經大學溫來成教授告訴第一財經。
　　近些年，財政部強化專項債監管，要求地方做好項目前期準備工作，按照“資金跟著項目走”原則，督促各地和項目單位加快新增債券資金使用，避免資金“趴在賬上”，盡早形成實物工作量，盡快形成對經濟的有效拉動。
　　基建只是托底經濟
　　國家統計局公布的數據顯示，上半年基礎設施投資同比增長7.8%，兩年平均增長2.4%，比1~5月份（2.6%）略降。專家認為，上半年基建投資低于預期，這主要受地方政府債券（尤其是專項債）發行放緩和預算內的基建相關支出進度慢影響。
　　往年專項債被要求在10月底完成發行，但今年財政部適當放寬了專項債的發行時間限制，機構普遍認為今年專項債發行會持續到四季度。
　　華創證券研究所首席宏觀分析師張瑜預估，今年四季度專項債發行或近萬億規模，但由于四季度施工條件有限，預估大部分資金將在2022年年初形成投資額。因此下半年的財政恐怕只有發債后傾，但基建投資難有大起色。
　　李奇霖認為，此前財政部也表示可以適當放寬專項債的發行時間限制，預計今年專項債的發行節奏會延續到四季度。同時，發改委也要求做好2022年專項債項目前期準備工作，爭取早發行、早使用。在這樣的情況下，基建后續對國內經濟能夠起到托底的作用。
　　他表示，近期政府對地方隱性債務等的監管力度并未放松，對城投公司等的發債門檻也有所提高，在這樣的背景下，基建更多的是起到一個托底的效果。
　　今年中央要求抓實化解地方政府隱性債務，包括財政部、銀保監會、發改委等部門聯手遏制地方政府隱性債務增長，這也使得地方政府投融資平臺公司受到更加嚴厲的監管，發債門檻大幅提高，上半年城投債凈融資規模同比減少745億元。
　　羅志恒測算，